日前，中國 雨潤食品 集團有限公司(以下簡稱“ 雨潤食品 ”)發(fā)布的2016年財報顯示，公司虧損23.42億港元，較上年度虧損29.76億港元有所收窄。收益為167.02億港元，同比下滑17.2%。另外，公司創(chuàng)始人祝義財自2015年被檢察機關監(jiān)視居住后，至今仍無最新消息傳出。
中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬表示，受我國生豬市場行情高位運行，以冷鮮肉為主的 雨潤食品 受到較大沖擊。而“祝義財事件”對公司運營也產(chǎn)生一定影響。
與此同時， 雨潤食品 在2016年承受著銀行、建筑方等多方催款壓力，其中部分到期貸款經(jīng)過協(xié)調(diào)改為2017年及以后還款。另外， 雨潤食品 還出現(xiàn)多起違反貸款協(xié)議事件。截至2016年12月31日， 雨潤食品 總負債為99.19億港元，未償還的銀行及其他貸款為67.83億港元。
國海證券投行業(yè)務總監(jiān)閆科陽告訴記者，在不考慮惡意拖欠的情況下，出現(xiàn)延期還款，說明企業(yè)現(xiàn)金流較為緊張，會對企業(yè)擴大再生產(chǎn)以及業(yè)績提升產(chǎn)生直接影響。記者致電 雨潤食品 相關負責人并發(fā)去采訪函咨詢上述問題，截至發(fā)稿前，尚未收到對方回復。
業(yè)績再陷虧損
在上半年虧損6.72億港元后， 雨潤食品 2016年的業(yè)績?nèi)栽谙禄?br /> 根據(jù) 雨潤食品 發(fā)布的2016年財報顯示，公司全年虧損約為23.42億港元，較上年度虧損29.76億港元有所收窄。收益為167.02億港元，同比下滑17.2%。上游業(yè)務的整體銷售收入(抵銷內(nèi)部銷售前)為147.43億港元，同比下滑18.7%。其中，冷鮮肉收入為港幣136.69億元，占本集團總收益(抵銷內(nèi)部銷售前)的比例約為81%，占上游總收益的比例約為93%。較去年減少15.3%。冷凍肉銷售額為10.74億港元，占上游業(yè)務總收益的7%，較去年減少46.6%。
雨潤食品 在財報中提到，這源于 雨潤食品 屠宰量的減少。2016年屠宰量約為663萬頭，比去年減少約29.7%。原因是“在整體豬肉消費意欲下降的情況下，本集團以保持利潤為目標，因此在屠宰量的增長上做出適當妥協(xié)”。
朱丹蓬表示，在2016年，我國生豬價格長期維持高位運行，肉制品加工企業(yè)承受較大的成本壓力，如果企業(yè)不能有效做到內(nèi)部挖潛，下游加工企業(yè)的營收和凈利潤都會受到較大影響。
另外， 雨潤食品 在2016年深加工肉制品銷售額(抵銷內(nèi)部銷售前)為21.05億港元，比去年減少13.9%，約占整體收益12%左右。
品牌營銷專家路勝貞分析， 雨潤食品 以低溫肉制品為主業(yè)特色，同行對手雙匯則在高溫肉制品上優(yōu)勢明顯。不過，近幾年，雙匯、金鑼等企業(yè)在保證原有業(yè)務的基礎上，同步加大了低溫市場的拓展力度，這對 雨潤食品 形成巨大沖擊，進而影響銷售業(yè)績。
而根據(jù)財報顯示， 雨潤食品 和競爭對手雙匯發(fā)展的差距在逐漸擴大。在2011年，雙匯發(fā)展實現(xiàn)營收358.32億元， 雨潤食品 為323.15億港元。而根據(jù)雙匯發(fā)展最新財報顯示，2016年該公司營收518.45億元，凈利潤為44.05億元。 雨潤食品 同期數(shù)據(jù)僅為167.02億港元和-23.42億港元。
在戰(zhàn)略定位專家徐雄俊看來，雨潤集團的多元化布局影響了 雨潤食品 發(fā)展。根據(jù)官網(wǎng)介紹，雨潤集團是一家集食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等七大產(chǎn)業(yè)于一體的多元化企業(yè)集團，旗下?lián)碛?雨潤食品 和中央商場兩家上市公司。
記者了解到，自2005年起，雨潤集團在安徽、天津等多個省市擴建養(yǎng)殖場和屠宰場，并獲取高額政府補貼。根據(jù)媒體報道， 雨潤食品 自2005年上市至2015年，累計獲得的政府補貼超過40億港元，占到十年總利潤的46.38%。“這種賺快錢的模式在地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯，也導致 雨潤食品 在品牌推廣和產(chǎn)品創(chuàng)新上逐漸落后同行企業(yè)。”路勝貞說。
徐雄俊告訴記者，面對當下虧損處境，雨潤集團應該采取聚焦戰(zhàn)略，保證旗下 雨潤食品 冷鮮肉業(yè)務，圍繞該業(yè)務上下游產(chǎn)業(yè)進行布局。另外，圍繞數(shù)一數(shù)二戰(zhàn)略，對其他業(yè)務進行關轉并停，進而實現(xiàn)集團良性發(fā)展。
遭遇多方追債
除了虧損難題，困擾雨潤多年的債務問題仍未度過。
雨潤食品 2016年財報顯示，截至2016年12月31日，公司總負債為99.19億港元，較2015年的101.78億港元略有減少。另據(jù)媒體報道，在2011年~2016年， 雨潤食品 的總負債分別為93.07億港元、101.01億港元、109.3億港元、110億港元、101.78億港元、99.19億港元。
閆科陽告訴記者， 雨潤食品 在2016年資產(chǎn)負債率為51.37%，尚處于合理區(qū)間。只是從縱向對比來看，從2010年至今，該公司的資產(chǎn)負債率呈增長趨勢。
另外，截至2016年12月31日， 雨潤食品 未償還的銀行及其他貸款為67.83億港元。同時，在過去的一年中， 雨潤食品 受到了多方的催款壓力。
雨潤食品 財報顯示，我國若干銀行向 雨潤食品 提出訴訟并要求保證即時償還3.14億港元的銀行貸款或等值資產(chǎn)。目前，雙方已達成一致，若干于2016年12月31日或以前已到期的銀行貸款共2.89億港元的還款期延長至2017年或以后。
而承建商甚至地方政府也在施壓。根據(jù)公告顯示，若干承建商就共約2.22億港元的建筑費向 雨潤食品 提出索償訴訟。根據(jù) 雨潤食品 內(nèi)部法律顧問的意見，公司可能需要承擔約2.22億港元以支付上述的建筑費，有關金額已預提并計入“應付貿(mào)易款賬及其他應付款項”。另外，一政府相關單位也提出訴訟要求即時償還1.15億港元。
著名經(jīng)濟學家宋清輝認為，當企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營性問題的時候，通常會出現(xiàn)延期還款。這會對企業(yè)自身信譽產(chǎn)生不良影響。閆科陽表示，在純粹的經(jīng)濟活動中，政府單位可以作為市場交易的買方或者賣方，自然會涉及債權債務。也就是說，政府單位催款和其他經(jīng)濟主體催款可能沒有實質區(qū)別。不過，這在一定程度上反映出企業(yè)與政府關系的惡化，以及企業(yè)的整體信用等級在下降。
事實上，在2016年， 雨潤食品 曾經(jīng)出現(xiàn)過違反貸款協(xié)議的情況。
根據(jù)財報顯示， 雨潤食品 子公司南京雨潤未能分別于2016年3月17日及2016年5月13日償還本金人民幣5億元的短期融資券及本金人民幣10億元的第二期中期票據(jù)。不過，上述情況已在當年全數(shù)償還。
“企業(yè)違反貸款協(xié)議，可能引起中小投資者對企業(yè)經(jīng)營情況的擔憂。商業(yè)合作方也可能會因此重新考慮與該企業(yè)的合作風險，可能導致企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化的連鎖反應。”閆科陽說。
另外， 雨潤食品 創(chuàng)始人祝義財仍被限制行動。雨潤集團旗下另一上市公司南京中央商場(集團)股份有限公司在2015年3月27日發(fā)公告稱，“2015年3月26日祝義財家屬接到通知，檢察機關于2015年3月23日起，對公司董事長、實際控制人祝義財先生執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強制措施。”
截至目前， 雨潤食品 尚未收到任何對該事件的更新及未能與祝義財接觸。 雨潤食品 在公告中提到，“祝義財對于本公司及本集團只擔任非執(zhí)行職位，沒有參與日常管理工作，本集團并沒有因為該事件而收到銀行提前催還款通知。本公司認為該事件并未對公司營運有任何重大不利影響。”
不過，巧合的是， 雨潤食品 的業(yè)績表現(xiàn)同祝義財?shù)木硾r基本同步。在祝義財被監(jiān)視居住期間， 雨潤食品 在2015年和2016年分別虧損29.76億元和23.42億元。“創(chuàng)始人被監(jiān)視居住，對其的組織架構影響較大。它導致 雨潤食品 多個項目無法決策和實施，引發(fā)決策層混亂。”朱丹蓬說，而該事件傳遞出的消極影響仍在繼續(xù)， 雨潤食品 的發(fā)展前景仍不明朗。
閆科陽表示，創(chuàng)始人被監(jiān)視居住，則無法履行公司事務，將導致公司群龍無首。從資本市場角度分析，基于投資者對上市公司經(jīng)營情況的前述預期，上市公司的股票、債券交易活躍度和價格都會受到明顯影響。
中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬表示，受我國生豬市場行情高位運行，以冷鮮肉為主的 雨潤食品 受到較大沖擊。而“祝義財事件”對公司運營也產(chǎn)生一定影響。
與此同時， 雨潤食品 在2016年承受著銀行、建筑方等多方催款壓力，其中部分到期貸款經(jīng)過協(xié)調(diào)改為2017年及以后還款。另外， 雨潤食品 還出現(xiàn)多起違反貸款協(xié)議事件。截至2016年12月31日， 雨潤食品 總負債為99.19億港元，未償還的銀行及其他貸款為67.83億港元。
國海證券投行業(yè)務總監(jiān)閆科陽告訴記者，在不考慮惡意拖欠的情況下，出現(xiàn)延期還款，說明企業(yè)現(xiàn)金流較為緊張，會對企業(yè)擴大再生產(chǎn)以及業(yè)績提升產(chǎn)生直接影響。記者致電 雨潤食品 相關負責人并發(fā)去采訪函咨詢上述問題，截至發(fā)稿前，尚未收到對方回復。
業(yè)績再陷虧損
在上半年虧損6.72億港元后， 雨潤食品 2016年的業(yè)績?nèi)栽谙禄?br /> 根據(jù) 雨潤食品 發(fā)布的2016年財報顯示，公司全年虧損約為23.42億港元，較上年度虧損29.76億港元有所收窄。收益為167.02億港元，同比下滑17.2%。上游業(yè)務的整體銷售收入(抵銷內(nèi)部銷售前)為147.43億港元，同比下滑18.7%。其中，冷鮮肉收入為港幣136.69億元，占本集團總收益(抵銷內(nèi)部銷售前)的比例約為81%，占上游總收益的比例約為93%。較去年減少15.3%。冷凍肉銷售額為10.74億港元，占上游業(yè)務總收益的7%，較去年減少46.6%。
雨潤食品 在財報中提到，這源于 雨潤食品 屠宰量的減少。2016年屠宰量約為663萬頭，比去年減少約29.7%。原因是“在整體豬肉消費意欲下降的情況下，本集團以保持利潤為目標，因此在屠宰量的增長上做出適當妥協(xié)”。
朱丹蓬表示，在2016年，我國生豬價格長期維持高位運行，肉制品加工企業(yè)承受較大的成本壓力，如果企業(yè)不能有效做到內(nèi)部挖潛，下游加工企業(yè)的營收和凈利潤都會受到較大影響。
另外， 雨潤食品 在2016年深加工肉制品銷售額(抵銷內(nèi)部銷售前)為21.05億港元，比去年減少13.9%，約占整體收益12%左右。
品牌營銷專家路勝貞分析， 雨潤食品 以低溫肉制品為主業(yè)特色，同行對手雙匯則在高溫肉制品上優(yōu)勢明顯。不過，近幾年，雙匯、金鑼等企業(yè)在保證原有業(yè)務的基礎上，同步加大了低溫市場的拓展力度，這對 雨潤食品 形成巨大沖擊，進而影響銷售業(yè)績。
而根據(jù)財報顯示， 雨潤食品 和競爭對手雙匯發(fā)展的差距在逐漸擴大。在2011年，雙匯發(fā)展實現(xiàn)營收358.32億元， 雨潤食品 為323.15億港元。而根據(jù)雙匯發(fā)展最新財報顯示，2016年該公司營收518.45億元，凈利潤為44.05億元。 雨潤食品 同期數(shù)據(jù)僅為167.02億港元和-23.42億港元。
在戰(zhàn)略定位專家徐雄俊看來，雨潤集團的多元化布局影響了 雨潤食品 發(fā)展。根據(jù)官網(wǎng)介紹，雨潤集團是一家集食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等七大產(chǎn)業(yè)于一體的多元化企業(yè)集團，旗下?lián)碛?雨潤食品 和中央商場兩家上市公司。
記者了解到，自2005年起，雨潤集團在安徽、天津等多個省市擴建養(yǎng)殖場和屠宰場，并獲取高額政府補貼。根據(jù)媒體報道， 雨潤食品 自2005年上市至2015年，累計獲得的政府補貼超過40億港元，占到十年總利潤的46.38%。“這種賺快錢的模式在地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯，也導致 雨潤食品 在品牌推廣和產(chǎn)品創(chuàng)新上逐漸落后同行企業(yè)。”路勝貞說。
徐雄俊告訴記者，面對當下虧損處境，雨潤集團應該采取聚焦戰(zhàn)略，保證旗下 雨潤食品 冷鮮肉業(yè)務，圍繞該業(yè)務上下游產(chǎn)業(yè)進行布局。另外，圍繞數(shù)一數(shù)二戰(zhàn)略，對其他業(yè)務進行關轉并停，進而實現(xiàn)集團良性發(fā)展。
遭遇多方追債
除了虧損難題，困擾雨潤多年的債務問題仍未度過。
雨潤食品 2016年財報顯示，截至2016年12月31日，公司總負債為99.19億港元，較2015年的101.78億港元略有減少。另據(jù)媒體報道，在2011年~2016年， 雨潤食品 的總負債分別為93.07億港元、101.01億港元、109.3億港元、110億港元、101.78億港元、99.19億港元。
閆科陽告訴記者， 雨潤食品 在2016年資產(chǎn)負債率為51.37%，尚處于合理區(qū)間。只是從縱向對比來看，從2010年至今，該公司的資產(chǎn)負債率呈增長趨勢。
另外，截至2016年12月31日， 雨潤食品 未償還的銀行及其他貸款為67.83億港元。同時，在過去的一年中， 雨潤食品 受到了多方的催款壓力。
雨潤食品 財報顯示，我國若干銀行向 雨潤食品 提出訴訟并要求保證即時償還3.14億港元的銀行貸款或等值資產(chǎn)。目前，雙方已達成一致，若干于2016年12月31日或以前已到期的銀行貸款共2.89億港元的還款期延長至2017年或以后。
而承建商甚至地方政府也在施壓。根據(jù)公告顯示，若干承建商就共約2.22億港元的建筑費向 雨潤食品 提出索償訴訟。根據(jù) 雨潤食品 內(nèi)部法律顧問的意見，公司可能需要承擔約2.22億港元以支付上述的建筑費，有關金額已預提并計入“應付貿(mào)易款賬及其他應付款項”。另外，一政府相關單位也提出訴訟要求即時償還1.15億港元。
著名經(jīng)濟學家宋清輝認為，當企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營性問題的時候，通常會出現(xiàn)延期還款。這會對企業(yè)自身信譽產(chǎn)生不良影響。閆科陽表示，在純粹的經(jīng)濟活動中，政府單位可以作為市場交易的買方或者賣方，自然會涉及債權債務。也就是說，政府單位催款和其他經(jīng)濟主體催款可能沒有實質區(qū)別。不過，這在一定程度上反映出企業(yè)與政府關系的惡化，以及企業(yè)的整體信用等級在下降。
事實上，在2016年， 雨潤食品 曾經(jīng)出現(xiàn)過違反貸款協(xié)議的情況。
根據(jù)財報顯示， 雨潤食品 子公司南京雨潤未能分別于2016年3月17日及2016年5月13日償還本金人民幣5億元的短期融資券及本金人民幣10億元的第二期中期票據(jù)。不過，上述情況已在當年全數(shù)償還。
“企業(yè)違反貸款協(xié)議，可能引起中小投資者對企業(yè)經(jīng)營情況的擔憂。商業(yè)合作方也可能會因此重新考慮與該企業(yè)的合作風險，可能導致企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化的連鎖反應。”閆科陽說。
另外， 雨潤食品 創(chuàng)始人祝義財仍被限制行動。雨潤集團旗下另一上市公司南京中央商場(集團)股份有限公司在2015年3月27日發(fā)公告稱，“2015年3月26日祝義財家屬接到通知，檢察機關于2015年3月23日起，對公司董事長、實際控制人祝義財先生執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強制措施。”
截至目前， 雨潤食品 尚未收到任何對該事件的更新及未能與祝義財接觸。 雨潤食品 在公告中提到，“祝義財對于本公司及本集團只擔任非執(zhí)行職位，沒有參與日常管理工作，本集團并沒有因為該事件而收到銀行提前催還款通知。本公司認為該事件并未對公司營運有任何重大不利影響。”
不過，巧合的是， 雨潤食品 的業(yè)績表現(xiàn)同祝義財?shù)木硾r基本同步。在祝義財被監(jiān)視居住期間， 雨潤食品 在2015年和2016年分別虧損29.76億元和23.42億元。“創(chuàng)始人被監(jiān)視居住，對其的組織架構影響較大。它導致 雨潤食品 多個項目無法決策和實施，引發(fā)決策層混亂。”朱丹蓬說，而該事件傳遞出的消極影響仍在繼續(xù)， 雨潤食品 的發(fā)展前景仍不明朗。
閆科陽表示，創(chuàng)始人被監(jiān)視居住，則無法履行公司事務，將導致公司群龍無首。從資本市場角度分析，基于投資者對上市公司經(jīng)營情況的前述預期，上市公司的股票、債券交易活躍度和價格都會受到明顯影響。
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