京東 到底盈利了沒有？
在2016年中國500強(qiáng)虧損公司排行榜中， 京東 因虧損93.7億元被封為“虧損王”，但股價(jià)一種走高，2017年， 京東 號稱首次全面盈利，但股價(jià)卻高開低走。
3月2日晚， 京東 發(fā)布了2016財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年全年凈收入為2602億元人民幣，同比增長44%；2016年全年非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈利潤達(dá)到10億元人民幣。
在提交給SEC的英文財(cái)報(bào)原文中顯示， 京東 2016年Q4凈虧損為16.7億元，全年凈虧損為34.7億元。
業(yè)界認(rèn)為這不過是利用不同的財(cái)務(wù)方法，讓業(yè)績數(shù)據(jù)變的好看一些。艾媒咨詢CEO張毅告訴品途商業(yè)評論，“ 京東 的凈利潤只有10億人民幣，這種規(guī)模的盈利可以在財(cái)務(wù)上合法運(yùn)作出來，例如某些費(fèi)用押后結(jié)算。并且數(shù)千億的營收而只有10億的盈利，不具有說服力。
1.盈利只是會計(jì)手法
3月2日晚， 京東 發(fā)布了2016財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年全年凈收入為2602億元人民幣，同比增長44%；2016年 京東 全年交易總額(GMV)同比增長47%，達(dá)到6582億元人民幣；2016年全年非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈利潤達(dá)到10億元人民幣。2015年全年非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈虧損為9億元人民幣。
在一系列亮眼成績單中，有一個(gè)前提卻不容忽視：不管是 京東 財(cái)報(bào)的新聞稿，還是聲稱 京東 盈利的媒體報(bào)道里，我們都能發(fā)現(xiàn)前提是在非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP) 下。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表示， 京東 在2016財(cái)年凈虧損超過30億元，在非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下卻變?yōu)橛?0億人民幣。
在美國通用會計(jì)準(zhǔn)則的百度百科里，有這么一句話：會計(jì)師使用普遍公認(rèn)的會計(jì)原則（GAAP），以引導(dǎo)他們記錄和報(bào)告財(cái)務(wù)信息。公認(rèn)會計(jì)原則包括一套廣泛的，被會計(jì)界和證券及交易委員會（SEC）制定了的原則。而 京東 在財(cái)報(bào)中有以下說明：在評估業(yè)務(wù)時(shí)，公司考慮并使用非GAAP指標(biāo)作為審查和評估經(jīng)營業(yè)績的補(bǔ)充措施。這些非一般公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn)的編制方式并非旨在單獨(dú)考慮或替代根據(jù)普遍接受的會計(jì)原則編制和提交的財(cái)務(wù)信息美利堅(jiān)合眾國（“美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則”）。
一般說來，在納斯達(dá)克上市的中國公司比較喜歡用Non-GAAP以撐起公司的良好形象，比如唯品會、去哪兒以及現(xiàn)在的 京東 。
“ 京東 的凈利潤只有10億人民幣，對于它的整體規(guī)模來說非常小。”艾媒咨詢CEO張毅向品途商業(yè)評論表示，這種規(guī)模的盈利可以在財(cái)務(wù)上合法運(yùn)作出來，例如某些費(fèi)用押后結(jié)算。而微小的利潤不具有說服力，只能說明公司正在盈利的臨界點(diǎn)上。
23.4億股權(quán)激勵(lì)成本、21.8億無形資產(chǎn)和投資減值、16.2億攤銷。 京東 沒有將這三部分的成本計(jì)入Non-GAAP之中。
對此，品途商業(yè)評論向 京東 求證， 京東 公關(guān)部負(fù)責(zé)人表示以上三方面虧損均為非現(xiàn)金費(fèi)用，并不牽涉任何現(xiàn)金流出。其中，投資減值包括 京東 投資的企業(yè)（如途牛、易車等）市值下降時(shí)， 京東 要根據(jù)比例承擔(dān)一部分虧損。
在香港上市的現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）曾與資本簽訂對賭協(xié)議，表示如果股價(jià)達(dá)不到協(xié)義的要求，現(xiàn)代牧業(yè)將向資本方支付但現(xiàn)代牧業(yè)在此次盈利警告中特別提到，基于市場因素導(dǎo)致的上半年股價(jià)下跌，預(yù)計(jì)將向Success Dairy支付4億元。雖然沒有實(shí)際支付，但現(xiàn)代牧業(yè)仍然計(jì)提并將財(cái)務(wù)顯示為虧損，這是一種審慎原則。
2.自營的危機(jī)
從 京東 2016全年財(cái)報(bào)來看，全年GMV為6582億人民幣，同比增長47%。但如果拿 京東 前幾年的財(cái)報(bào)來比較，就會發(fā)現(xiàn) 京東 的GMV增速不斷下滑是不爭的事實(shí)。
2014年 京東 GMV增長107%、2015年GMV增長84%。雖然營收數(shù)字依舊增長，但是增速卻在放緩，呈現(xiàn)斷崖式下滑，另外，財(cái)報(bào)中顯示 京東 開放平臺GMV占比已經(jīng)接近50%，第三方平臺增速如此之快，證明了自營模式考驗(yàn)著 京東 的盈利能力，有媒體表示由此可見 京東 的迫切盈利之心。
分析人士告訴品途商業(yè)評論，第三方平臺增速明顯高于自營，這項(xiàng)業(yè)務(wù)給自營帶來極大的壓力。一方面，主營業(yè)務(wù)遭遇到了瓶頸，不得不依靠第三方平臺毛利率的增長來補(bǔ)充現(xiàn)金流；然而另一方面，第三方平臺也帶來了經(jīng)營和管理之上的壓力。
京東 以自營電商起家，賺的是差價(jià)，模式重，毛利潤率低。引入“第三方”賣家，收取“平臺使用費(fèi)”、“扣點(diǎn)”和放貸賺利息，毛利潤率可達(dá)70%左右。
3.為何如此重視盈利？
在2017年會上，劉強(qiáng)東稱要從零開始，把一切歸向原點(diǎn)，瞄準(zhǔn)技術(shù)。這一行為得到了很多人稱贊。
在上市之后不斷虧損，股價(jià)卻能上揚(yáng)，人們會自然而然地把 京東 標(biāo)榜成為亞馬遜一樣的企業(yè)。
亞馬遜依靠的是AWS云服務(wù)與硬件產(chǎn)品的良好口碑，在多元化的增長中戰(zhàn)略布局。但是 京東 掌握的技術(shù)實(shí)力落后于任何一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，甚至一直有人調(diào)侃“ 京東 只有劉強(qiáng)東一個(gè)程序員”。
無法否認(rèn) 京東 正在崛起，健康的現(xiàn)金流，并且是用臨時(shí)的虧損換長遠(yuǎn)的發(fā)展，投資人也對此非常樂觀，這也是為什么2015年 京東 虧了95億，公布財(cái)報(bào)當(dāng)天股票卻大漲的原因。
而2016財(cái)報(bào)出現(xiàn)之后， 京東 的股價(jià)卻出現(xiàn)了高開低走，顯然滿屏的盈利新聞稿沒有蒙蔽股市的眼睛。
在存在爭議之時(shí)，為什么 京東 要宣布公司已盈利？張毅告訴品途商業(yè)評論， 京東 很希望通過盈利來向投資方和合作伙伴證明自己。
“ 京東 目前為止的成績給人感覺都不錯(cuò)，但其重資產(chǎn)經(jīng)營模式是否良性一直被人詬病。對于 京東 而言，模式的對錯(cuò)需要用業(yè)績來證明，而過去兩年的盈利狀況沒有證明劉強(qiáng)東的觀點(diǎn)。”
為了突破核心自營業(yè)務(wù)的增長瓶頸， 京東 寄望向三到六線城鎮(zhèn)的擴(kuò)張能夠彌補(bǔ)一二線城市的乏力。但下沉渠道在進(jìn)展緩慢的同時(shí)，還拉高了營銷、物流等費(fèi)用，進(jìn)一步增加下沉難度。例如2016年年初宣布未來要在縣鎮(zhèn)開店兩萬家，最近已經(jīng)降調(diào)到一萬家。
但也不能否認(rèn)， 京東 也是有亮點(diǎn)的。無論如何， 京東 虧損的確收窄了，會讓投資者看到希望。
在金融業(yè)務(wù)方面，3月1日 京東 集團(tuán)簽署了重組 京東 金融的最終協(xié)議。依照該協(xié)議， 京東 將出讓所持有的全部 京東 金融股份，相當(dāng)于 京東 金融68.6%的股份。為此， 京東 將獲得約143億元現(xiàn)金以及在 京東 金融未來實(shí)現(xiàn)累積稅前盈利后，獲得其稅前利潤的40%。其下一年度的報(bào)表將會很好看。
在2016年中國500強(qiáng)虧損公司排行榜中， 京東 因虧損93.7億元被封為“虧損王”，但股價(jià)一種走高，2017年， 京東 號稱首次全面盈利，但股價(jià)卻高開低走。
3月2日晚， 京東 發(fā)布了2016財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年全年凈收入為2602億元人民幣，同比增長44%；2016年全年非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈利潤達(dá)到10億元人民幣。
在提交給SEC的英文財(cái)報(bào)原文中顯示， 京東 2016年Q4凈虧損為16.7億元，全年凈虧損為34.7億元。
業(yè)界認(rèn)為這不過是利用不同的財(cái)務(wù)方法，讓業(yè)績數(shù)據(jù)變的好看一些。艾媒咨詢CEO張毅告訴品途商業(yè)評論，“ 京東 的凈利潤只有10億人民幣，這種規(guī)模的盈利可以在財(cái)務(wù)上合法運(yùn)作出來，例如某些費(fèi)用押后結(jié)算。并且數(shù)千億的營收而只有10億的盈利，不具有說服力。
1.盈利只是會計(jì)手法
3月2日晚， 京東 發(fā)布了2016財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年全年凈收入為2602億元人民幣，同比增長44%；2016年 京東 全年交易總額(GMV)同比增長47%，達(dá)到6582億元人民幣；2016年全年非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈利潤達(dá)到10億元人民幣。2015年全年非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈虧損為9億元人民幣。
在一系列亮眼成績單中，有一個(gè)前提卻不容忽視：不管是 京東 財(cái)報(bào)的新聞稿，還是聲稱 京東 盈利的媒體報(bào)道里，我們都能發(fā)現(xiàn)前提是在非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP) 下。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表示， 京東 在2016財(cái)年凈虧損超過30億元，在非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下卻變?yōu)橛?0億人民幣。
在美國通用會計(jì)準(zhǔn)則的百度百科里，有這么一句話：會計(jì)師使用普遍公認(rèn)的會計(jì)原則（GAAP），以引導(dǎo)他們記錄和報(bào)告財(cái)務(wù)信息。公認(rèn)會計(jì)原則包括一套廣泛的，被會計(jì)界和證券及交易委員會（SEC）制定了的原則。而 京東 在財(cái)報(bào)中有以下說明：在評估業(yè)務(wù)時(shí)，公司考慮并使用非GAAP指標(biāo)作為審查和評估經(jīng)營業(yè)績的補(bǔ)充措施。這些非一般公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)衡量標(biāo)準(zhǔn)的編制方式并非旨在單獨(dú)考慮或替代根據(jù)普遍接受的會計(jì)原則編制和提交的財(cái)務(wù)信息美利堅(jiān)合眾國（“美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則”）。
一般說來，在納斯達(dá)克上市的中國公司比較喜歡用Non-GAAP以撐起公司的良好形象，比如唯品會、去哪兒以及現(xiàn)在的 京東 。
“ 京東 的凈利潤只有10億人民幣，對于它的整體規(guī)模來說非常小。”艾媒咨詢CEO張毅向品途商業(yè)評論表示，這種規(guī)模的盈利可以在財(cái)務(wù)上合法運(yùn)作出來，例如某些費(fèi)用押后結(jié)算。而微小的利潤不具有說服力，只能說明公司正在盈利的臨界點(diǎn)上。
23.4億股權(quán)激勵(lì)成本、21.8億無形資產(chǎn)和投資減值、16.2億攤銷。 京東 沒有將這三部分的成本計(jì)入Non-GAAP之中。
對此，品途商業(yè)評論向 京東 求證， 京東 公關(guān)部負(fù)責(zé)人表示以上三方面虧損均為非現(xiàn)金費(fèi)用，并不牽涉任何現(xiàn)金流出。其中，投資減值包括 京東 投資的企業(yè)（如途牛、易車等）市值下降時(shí)， 京東 要根據(jù)比例承擔(dān)一部分虧損。
在香港上市的現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）曾與資本簽訂對賭協(xié)議，表示如果股價(jià)達(dá)不到協(xié)義的要求，現(xiàn)代牧業(yè)將向資本方支付但現(xiàn)代牧業(yè)在此次盈利警告中特別提到，基于市場因素導(dǎo)致的上半年股價(jià)下跌，預(yù)計(jì)將向Success Dairy支付4億元。雖然沒有實(shí)際支付，但現(xiàn)代牧業(yè)仍然計(jì)提并將財(cái)務(wù)顯示為虧損，這是一種審慎原則。
2.自營的危機(jī)
從 京東 2016全年財(cái)報(bào)來看，全年GMV為6582億人民幣，同比增長47%。但如果拿 京東 前幾年的財(cái)報(bào)來比較，就會發(fā)現(xiàn) 京東 的GMV增速不斷下滑是不爭的事實(shí)。
2014年 京東 GMV增長107%、2015年GMV增長84%。雖然營收數(shù)字依舊增長，但是增速卻在放緩，呈現(xiàn)斷崖式下滑，另外，財(cái)報(bào)中顯示 京東 開放平臺GMV占比已經(jīng)接近50%，第三方平臺增速如此之快，證明了自營模式考驗(yàn)著 京東 的盈利能力，有媒體表示由此可見 京東 的迫切盈利之心。
分析人士告訴品途商業(yè)評論，第三方平臺增速明顯高于自營，這項(xiàng)業(yè)務(wù)給自營帶來極大的壓力。一方面，主營業(yè)務(wù)遭遇到了瓶頸，不得不依靠第三方平臺毛利率的增長來補(bǔ)充現(xiàn)金流；然而另一方面，第三方平臺也帶來了經(jīng)營和管理之上的壓力。
京東 以自營電商起家，賺的是差價(jià)，模式重，毛利潤率低。引入“第三方”賣家，收取“平臺使用費(fèi)”、“扣點(diǎn)”和放貸賺利息，毛利潤率可達(dá)70%左右。
3.為何如此重視盈利？
在2017年會上，劉強(qiáng)東稱要從零開始，把一切歸向原點(diǎn)，瞄準(zhǔn)技術(shù)。這一行為得到了很多人稱贊。
在上市之后不斷虧損，股價(jià)卻能上揚(yáng)，人們會自然而然地把 京東 標(biāo)榜成為亞馬遜一樣的企業(yè)。
亞馬遜依靠的是AWS云服務(wù)與硬件產(chǎn)品的良好口碑，在多元化的增長中戰(zhàn)略布局。但是 京東 掌握的技術(shù)實(shí)力落后于任何一家互聯(lián)網(wǎng)巨頭，甚至一直有人調(diào)侃“ 京東 只有劉強(qiáng)東一個(gè)程序員”。
無法否認(rèn) 京東 正在崛起，健康的現(xiàn)金流，并且是用臨時(shí)的虧損換長遠(yuǎn)的發(fā)展，投資人也對此非常樂觀，這也是為什么2015年 京東 虧了95億，公布財(cái)報(bào)當(dāng)天股票卻大漲的原因。
而2016財(cái)報(bào)出現(xiàn)之后， 京東 的股價(jià)卻出現(xiàn)了高開低走，顯然滿屏的盈利新聞稿沒有蒙蔽股市的眼睛。
在存在爭議之時(shí)，為什么 京東 要宣布公司已盈利？張毅告訴品途商業(yè)評論， 京東 很希望通過盈利來向投資方和合作伙伴證明自己。
“ 京東 目前為止的成績給人感覺都不錯(cuò)，但其重資產(chǎn)經(jīng)營模式是否良性一直被人詬病。對于 京東 而言，模式的對錯(cuò)需要用業(yè)績來證明，而過去兩年的盈利狀況沒有證明劉強(qiáng)東的觀點(diǎn)。”
為了突破核心自營業(yè)務(wù)的增長瓶頸， 京東 寄望向三到六線城鎮(zhèn)的擴(kuò)張能夠彌補(bǔ)一二線城市的乏力。但下沉渠道在進(jìn)展緩慢的同時(shí)，還拉高了營銷、物流等費(fèi)用，進(jìn)一步增加下沉難度。例如2016年年初宣布未來要在縣鎮(zhèn)開店兩萬家，最近已經(jīng)降調(diào)到一萬家。
但也不能否認(rèn)， 京東 也是有亮點(diǎn)的。無論如何， 京東 虧損的確收窄了，會讓投資者看到希望。
在金融業(yè)務(wù)方面，3月1日 京東 集團(tuán)簽署了重組 京東 金融的最終協(xié)議。依照該協(xié)議， 京東 將出讓所持有的全部 京東 金融股份，相當(dāng)于 京東 金融68.6%的股份。為此， 京東 將獲得約143億元現(xiàn)金以及在 京東 金融未來實(shí)現(xiàn)累積稅前盈利后，獲得其稅前利潤的40%。其下一年度的報(bào)表將會很好看。
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