中百集團(tuán)遠(yuǎn)憂近慮：業(yè)績(jī)壓力與股權(quán)變數(shù)

　　日前， 中百 集團(tuán)對(duì)外公布2014年三季度報(bào)告顯示，今年1-9月，公司營(yíng)收達(dá)到129.27億元，同比增幅僅4.55%，歸屬凈利潤(rùn)9770萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.5%，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為-3641萬(wàn)元。

　　“這是近幾年來(lái)公司業(yè)績(jī)的一個(gè)歷史最低點(diǎn)。”一位商業(yè)行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，行業(yè)所遭受的沖擊，和 中百 集團(tuán)自身的財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升，拖累了公司業(yè)績(jī)，短期內(nèi)， 中百 集團(tuán)的業(yè)績(jī)改善空間也不大。

　　另一個(gè)讓 中百 集團(tuán)擔(dān)憂的，則是公司股東構(gòu)成的變化。三季度報(bào)顯示，新光控股從 中百 集團(tuán)逐步退出，目前已減持5.12%，將其對(duì) 中百 集團(tuán)的持股比例降為6.23%。但永輝超市繼續(xù)增持，目前對(duì) 中百 集團(tuán)的持股比例已達(dá)18.18%。而占比達(dá)4%的第四大股東，則是一家名為武漢福斯特物業(yè)公司，目前，尚不知道其增持目的和真實(shí)背景。在這種局面下，剛簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的永輝超市和 中百 集團(tuán)之間未來(lái)走勢(shì)如何?已被擱置的武漢商業(yè)企業(yè)重組走勢(shì)如何?種種疑問(wèn)下的 中百 集團(tuán)，再度成為當(dāng)前資本市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)壓力增加

　　成本上漲和電商沖擊，行業(yè)整體遭遇的頹勢(shì)對(duì) 中百 集團(tuán)來(lái)說(shuō)壓力不小。 中百 集團(tuán)給出的中華全國(guó)商業(yè)信息中心公布信息顯示，今年1-9月份，全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)商品零售額同比下降0.8%，同比下滑11%。公司方面坦言，目前，僅依靠規(guī)模的外延式擴(kuò)張?zhí)嵴駱I(yè)績(jī)的效果難以顯現(xiàn)，因此，公司加大門(mén)店調(diào)整力度，關(guān)閉長(zhǎng)期虧損門(mén)店，并對(duì)老店根據(jù)業(yè)績(jī)提升空間進(jìn)行分批改造，而對(duì)新開(kāi)門(mén)店予以嚴(yán)格把關(guān)。

　　在這種戰(zhàn)略調(diào)整下， 中百 集團(tuán)新開(kāi)門(mén)店速度變緩，但關(guān)閉門(mén)店速度加快。從年初至今，公司已關(guān)閉門(mén)店13家，其中，武漢市內(nèi)關(guān)閉4家，湖北省內(nèi)其他城市關(guān)閉3家，在重慶也關(guān)閉了6家。公司還預(yù)計(jì)，倉(cāng)儲(chǔ)公司年內(nèi)還將關(guān)閉多家門(mén)店，便民超市關(guān)閉25家，電器專(zhuān)賣(mài)店關(guān)閉3家。由此帶來(lái)的門(mén)店提前解約補(bǔ)償費(fèi)用，讓公司的營(yíng)業(yè)外支出達(dá)到1254.99萬(wàn)元，同比增幅達(dá)到111.9%。

　　一位行業(yè)分析師也坦言，從報(bào)表來(lái)看，今年前三季度， 中百 集團(tuán)的三費(fèi)費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.19%，費(fèi)用率同比提升 1.63個(gè)百分點(diǎn)至21.90%。特別是第三季度，公司毛利率減少0.16%，銷(xiāo)售管理費(fèi)用率增加1.52%，而財(cái)務(wù)費(fèi)用也增加487萬(wàn)元，使公司經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)總額虧損3641萬(wàn)元，依靠轉(zhuǎn)讓投資收益的1.36億元，拉平業(yè)績(jī)報(bào)表，但從主營(yíng)業(yè)務(wù)上來(lái)看， 中百 集團(tuán)目前面臨的經(jīng)營(yíng)壓力并不小。

　　但 中百 集團(tuán)方面則認(rèn)為，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看， 中百 集團(tuán)的整體業(yè)績(jī)優(yōu)于同業(yè)。

　　股權(quán)爭(zhēng)奪的變數(shù)

　　三季報(bào)公布的信息中，另一個(gè)讓業(yè)界關(guān)注的是 中百 集團(tuán)最新的股東結(jié)構(gòu)。

　　根據(jù)報(bào)告顯示，當(dāng)前，控股股東武商聯(lián)集團(tuán)通過(guò)行動(dòng)一致人武漢華漢投資管理有限公司，對(duì) 中百 集團(tuán)持股比例仍為29.99%，然而，第二大股東永輝超市繼續(xù)增持，其持股比例已從15%增至18.18%，新光控股雖然減持，但仍為第三大股東，第四大股東武漢福斯特物業(yè)公司，持股數(shù)為2724萬(wàn)股，比例為4%。

　　“武漢福斯特真實(shí)背景和持股目的尚不得而知。”上述分析師指出，但其國(guó)有經(jīng)濟(jì)背景和地處武漢的地理位置，估計(jì)對(duì)控股股東武商聯(lián)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，并非壞事。

　　 中百 集團(tuán)更擔(dān)心的是永輝超市的持股目的。今年上半年，為應(yīng)對(duì)永輝超市的增持，武商聯(lián)也增持將控股比例保持在29.99%。然而今年8月，永輝超市通過(guò)定增，向泛亞零售企業(yè)Dairy Farm International Holdings Limited(“牛奶國(guó)際”)的孫公司定增8.13億股，募資56.92億元，牛奶公司對(duì)永輝超市持股比例達(dá)到19.99%。

　　對(duì)于定增牛奶國(guó)際的理由，永輝超市董事長(zhǎng)張軒松曾對(duì)外解釋?zhuān)⒎菫榱隋X(qián)，真實(shí)目的是借助牛奶公司完善公司供應(yīng)鏈。但上述分析師認(rèn)為，牛奶國(guó)際在香港市場(chǎng)與百佳超市對(duì)峙，在香港超市市場(chǎng)的份額高達(dá)約40%，從牛奶國(guó)際發(fā)展歷程中，并購(gòu)重組是其擅長(zhǎng)的擴(kuò)張方式。永輝超市一直有并購(gòu)擴(kuò)張的計(jì)劃和可能性，此前，其也曾以財(cái)務(wù)投資為由，增持深圳零售公司人人樂(lè)股份，但后者屬于家族式企業(yè)，其對(duì)上市公司控股比例高達(dá)70%以上，若將其作為并購(gòu)標(biāo)的，難度很大，成本也不小。反之， 中百 集團(tuán)的股權(quán)仍然相對(duì)分散，而其股價(jià)相對(duì)不高，屬于優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的。

　　更值得關(guān)注的是，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，武漢商業(yè)企業(yè)的重組仍無(wú)時(shí)間表， 但武商聯(lián)已承諾在5年內(nèi)解決，如果配合全國(guó)正在推行的混合所有制改革，可能給其他資本機(jī)會(huì)。也就是說(shuō)，如果永輝超市繼續(xù)增持，可威脅 中百 集團(tuán)控股權(quán)，若對(duì)控股權(quán)沒(méi)要求，也可借此成為與當(dāng)?shù)卣勁械捻来a。

　　“目前，永輝超市已與 中百 集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。”武漢一本土商業(yè)人士也分析，協(xié)議簽署的時(shí)間是在永輝繼續(xù)增持之后，不排除這是永輝超市和武商聯(lián)在雙方膠著新局面下的一種協(xié)商結(jié)果。