美特斯邦威（以下簡稱“ 美邦 ”）八年首虧的成績，不僅受到投資者的質(zhì)疑，深交所也對這個異常變化表示“關心”。深交所的問詢集中在兩點：凈利潤和現(xiàn)金流為何大跳水？
根據(jù) 美邦 的財報，去年該公司這兩項指標出現(xiàn)了近400%和114%的大幅下滑。按照 美邦 的說法，錢花在了產(chǎn)品、渠道和零售體驗等核心能力投入上，而這樣的大筆投入短期內(nèi)沒法見效的同時也增加了該公司的庫存壓力，這對于背水一戰(zhàn)的 美邦 而言，又將是一個消化難題。
IT和采購成兩大開銷
本土上市服飾企業(yè)均面臨著大大小小的困境，而“不走尋常路”的 美邦 似乎走在一條尤為坎坷的道路上。去年， 美邦 獲得營業(yè)收入62.9億元，同比下降4.92%；營業(yè)成本34.8億元，同比下降3.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.3億元，同比下降396.57%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-4.5億元，同比下降573.36%。在營業(yè)收入、營業(yè)成本降幅并不算大的情況下， 美邦 服飾扣非后凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑至虧損。
對深交所就上述變化的詢問， 美邦 回答稱，這是因為該公司2015年增加了品牌及研發(fā)投入，加快推動產(chǎn)品與服務的優(yōu)化與創(chuàng)新，且公司在產(chǎn)品、渠道、零售體驗等核心能力的投入價值尚未充分在市場端得到體現(xiàn)，從而出現(xiàn)了利潤的大幅下滑。
按照 美邦 的進一步數(shù)據(jù)，2015年該公司的各項費用投入增加了1.11億元，其中銷售費用較上年增加0.28億元，主要是廣告費用增加，管理費用較上年增加 0.95 億元，主要是IT開發(fā)支出增加。
另外， 美邦 還著重指出，該公司在去年支付了2.02億元的研發(fā)成本，同比增加107.79%。在逾2億元的研發(fā)投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%；服裝設計開發(fā)支出0.87億元，同比增加74.92%。
另值得一提的是， 美邦 2015年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.9億元，較上年同期下降113.99%。對于現(xiàn)金流的減少， 美邦 的解釋是，銷售收入下降、廣告費用投入增加以及增加服裝采購規(guī)模，從而加大了采購支出。
回報難言樂觀
記者進而總結(jié)發(fā)現(xiàn)，去年 美邦 在廣告宣傳、IT開發(fā)以及服裝采購上并沒有手軟，使得該公司的成本增加，從而影響了整體利潤。那么， 美邦 心甘情愿投入資金的領域，是否已經(jīng)或能夠獲得如期回報呢？
以IT投入為例，在過去幾年， 美邦 在互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型上展現(xiàn)出壯士斷腕的決心，但目前卻沒有收獲預想中的成績。根據(jù) 美邦 的財報，2015年該公司逾2億元的研發(fā)投入中，IT支出1.15億元，同比增加142.15%。
美邦 表示，2015年IT投入主要用于O2O商品全流通業(yè)務發(fā)展、“邦購網(wǎng)”轉(zhuǎn)型發(fā)展、“有范”移動時尚社交＋購物平臺發(fā)展以及大數(shù)據(jù)平臺。“基于公司過去兩年在研發(fā)上的持續(xù)投入，目前互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型已初見成效，2015年線上電商收入同比實現(xiàn)增長123%。”
雖然實現(xiàn)了100%以上的增速，但是在業(yè)內(nèi)人士看來， 美邦 的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務難以讓人用樂觀來評價。首先， 美邦 在財報中并未透露自建電商渠道“邦購網(wǎng)”和“有范”的銷售數(shù)據(jù)，此外， 美邦 也并未透露2014年的基數(shù)，因此難以判斷電商收入到底是好是壞，對此，北京商報記者向 美邦 相關負責人發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未得到回復。
另一方面， 美邦 在去年增加的6.53億元采購成本，讓正在本應加大銷售、努力去庫存的 美邦 服飾雪上加霜。在眾多服裝企業(yè)努力消化庫存之時，這種大幅增加采購的行為直接讓 美邦 服飾2015年底庫存增加618.53萬件，上升至3761萬件，增幅將近20%；庫存商品存貨金額從2014年的17.16億元上升至2015年底的22.58億元，增幅超過30%。而 美邦 的銷售現(xiàn)狀從數(shù)據(jù)上看很難支持這些增加的存貨。從2014年及2015年上半年一共6季的銷售數(shù)據(jù)均可看出， 美邦 服飾的銷售一直處于同比下滑趨勢，并未有任何起色，公司庫存在2014年底已經(jīng)同比上升8.5%。
互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型本末倒置
執(zhí)著于互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的 美邦 似乎陷入了兩難境地。今年1月， 美邦 發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，公司股票自1月18日開市起停牌，這在當時就被業(yè)內(nèi)看做是 美邦 背水一戰(zhàn)的表現(xiàn)。但一個月后， 美邦 終止了這一資產(chǎn)重組。業(yè)內(nèi)認為，并購失敗并非完全沒有影響，最起碼會影響轉(zhuǎn)型速度。因此，此次并購失敗可以看做公司轉(zhuǎn)型之路遭遇的一次坎坷， 美邦 的下一步將走向哪里變得更加撲朔迷離。
“盡管 美邦 是較早涉足電商的服裝企業(yè)之一，由于跨界互聯(lián)網(wǎng)的跨度較大， 美邦 尚未探索出一條較成熟的發(fā)展路線，轉(zhuǎn)型事實上存在較大風險。”服裝行業(yè)專家李熙認為，上一次資產(chǎn)重組的失敗，已經(jīng)多少能夠看出 美邦 存在問題。
據(jù)了解，今年1月， 美邦 計劃以發(fā)行股份方式收購一家服裝行業(yè)公司的部分股權，該公司以C2M為主營業(yè)務。 美邦 認為，通過本次股權收購，能夠有效整合外部C2M業(yè)務資源，實現(xiàn)市場資源與公司業(yè)務的高效協(xié)同，提升公司整體業(yè)務運作能力。但由于雙方未能在部分重大條款上取得一致認可，公司決定終止實施本次重大資產(chǎn)重組事項。
在業(yè)內(nèi)人士看來， 美邦 在互聯(lián)網(wǎng)上的轉(zhuǎn)型多少有些本末倒置。李熙認為， 美邦 將過多精力放在了互聯(lián)網(wǎng)平臺本身的建設上，而忽略了互聯(lián)網(wǎng)只起到工具的作用，企業(yè)獲得市場和消費者的關鍵在于產(chǎn)品本身?！?br />
“如果產(chǎn)品本身擁有很好的質(zhì)量和貼近消費者需求的設計，在互聯(lián)網(wǎng)的催化下企業(yè)必然能夠獲得更為廣闊的市場。但現(xiàn)在的情況是， 美邦 過去的消費主體人群正在被國際的一些快時尚品牌瓜分掉， 美邦 的產(chǎn)品在近年也存在定位模糊的問題。在這樣的情況下，僅開發(fā)移動互聯(lián)網(wǎng)等平臺是遠遠不夠的。”
公開資料顯示，過去兩年里， 美邦 服飾已關店上千家。“對于 美邦 來說，找到自身的定位尤為關鍵。實際上，在快時尚品牌剛剛進入中國的時候， 美邦 曾經(jīng)宣布要做‘中國的Zara’，這樣的宣言可以看出 美邦 想要在中國服裝行業(yè)做大做強的決心。
但從另一個角度來講，中國的年輕消費者已經(jīng)擁有了一個Zara，他們不再需要另一個國產(chǎn)的Zara了。 美邦 必須擺脫這種追在快時尚品牌后面進行模仿的套路，找到自己的產(chǎn)品定位。”李熙坦言。
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